Performance des wikifolios im Januar 2018

Die Performance des wikifolios im Januar lag im Vergleich zum Vormonat bei +2,86%. Im Vergleich dazu lag die Performance des DAX im gleichen Zeitraum bei +2,10%, des MDAX bei +2,38% und des SDAX bei +3,75%.

Für das Jahr 2017 hat das wikifolio im Vergleich zum DAX eine Überperformance von ordentlichen 24% erzielt. Das ist beachtlich! Der SDAX mit seinen Nebenwerten hat insgesamt eine sehr gute Performance hingelegt. Die Überperformance des wikifolios gegenüber dem SDAX liegt dennoch immerhin bei über 11%.

Ich bin gespannt, wie sich das wikifolio mit seiner quantitativen Value-Strategie dieses Jahr im Vergleich zu seinen Benchmarks behauptet. Die folgende Grafik zeigt die Kursentwicklung des wikifolios seit Erstellung im Vergleich zum DAX, MDAX, SDAX und Eurostoxx 50:

Vergleich_wikifolio_DAX_Januar2018

Die Performance des wikifolios seit Erstellung, seit einem Jahr und seit Jahresbeginn im Vergleich zu den Benchmarks zeigt die folgende Abbildung:

Vergleich_wikifolio_DAX_Januar2018_2

Den aktuellen Performance-Report könnt Ihr Euch hier herunterladen.

Performance des wikifolios im Dezember 2017

Die Performance des wikifolios im Dezember lag im Vergleich zum Vormonat bei +0,46%. Im Vergleich dazu lag die Performance des DAX im gleichen Zeitraum bei -0,82%, des MDAX bei -2,35% und des SDAX bei +2,22%.

Insgesamt ist die Performance des wikifolios seit Erstellung, seit einem Jahr und seit Jahresbeginn weiterhin deutlich über der Performance der Benchmarks. Die folgende Grafik zeigt die Kursentwicklung des wikifolios seit Erstellung im Vergleich zum DAX, MDAX, SDAX und Eurostoxx 50:

Vergleich_wikifolio_DAX_Dezember2017

Die Performance des wikifolios seit Erstellung, seit einem Jahr und seit Jahresbeginn im Vergleich zu den Benchmarks zeigt die folgende Abbildung:

Vergleich_wikifolio_DAX_Dezember2017_2

Den aktuellen Performance-Report könnt Ihr Euch hier herunterladen.

Performance des wikifolios im November 2017

Die Performance des wikifolios im November lag im Vergleich zum Vormonat bei -0,40%. Im Vergleich dazu lag die Performance des DAX im gleichen Zeitraum bei -1,55%, des MDAX bei +1,41% und des SDAX bei -1,30%. Lediglich der MDAX konnte deutlich zulegen.

Positiv weiterhin ist anzumerken, dass die Sharpe-Ratio mit einem Wert von 4,4 hoch und der berechnete wikifolio-Risikofaktor mit 0,47 sehr niedrig ist.

Insgesamt ist die Performance des wikifolios seit Erstellung, seit einem Jahr und seit Jahresbeginn weiterhin deutlich über der Performance der Benchmarks. Die folgende Grafik zeigt die Kursentwicklung des wikifolios seit Erstellung im Vergleich zum DAX, MDAX, SDAX und Eurostoxx 50:

Vergleich_wikifolio_DAX_November2017

Die Performance des wikifolios seit Erstellung, seit einem Jahr und seit Jahresbeginn im Vergleich zu den Benchmarks zeigt die folgende Abbildung:

Vergleich_wikifolio_DAX_November2017_2

Den aktuellen Performance-Report könnt Ihr Euch hier herunterladen.

Michael Burry – Die Suche nach unbeliebten Unternehmen für das Aktienportfolio

Einer meiner Lieblingsinvestoren ist Michael Burry. Burry war der Gründer des Hedgefonds Scion Capital, den er von 2000 bis 2008 leitete. Später schloss er den Fond, um sich auf seine eigenen Investitionen zu konzentrieren. Burry war einer der wenigen Investoren, der die bevorstehende Subprime-Hypothekenkrise erkannte und von dieser profitierte. Die Geschichte davon wird im Film – The Big Short – erzählt. Einige von Euch werden sicher überrascht sein, dass Burry ein wahrer Value-Investor ist. Er sagt: „Meine gesamte Aktienauswahl basiert zu 100% auf dem Konzept der Margin of Safety, wie es im Buch Security Analysis vorgestellt wird.“

Ich habe im Internet einen Artikel mit dem Titel MSN Money Articles By Michael Burry 2000/2001 gefunden, der Burrys Value Investing Strategie umreißt. Am auffälligsten ist, dass er ebenfalls das Bewertungsverhältnis Enterprise Value / EBITDA für seine Analyse verwendet.

Hier ein Auszug aus dem von mir übersetzten Artikel von MSN Money Articles:

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Portfoliodiversifizierung – diversifiziert oder konzentriert?

Die Handelsidee meines wikifolio Portfolios besteht grundlegend darin, finanziell stabile Unternehmen zu unterdurchschnittlichen Bewertungen auf Basis des Enterprise Multiples zu kaufen. Das Portfolio als Ganzes  bietet durch die niedrige Bewertung der Einzeltitel und finanziellen Stabilität eine Art Sicherheitsmarge (Margin of Safety). Durch eine ausreichende Diversifizierung mit 30 Einzeltiteln unterschiedlicher Branchen im wikifolio schütze ich mich vor unternehmensspezifischen und branchenspezifischen Risiken.

Eine andere Strategie ist die des „konzentrierten“ Investierens, bei der nur wenige Einzeltitel im Portfolio gehalten werden bzw. die Gewichtung einzelner Titel mit über 20% hoch ist.

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Die Gewichtung von Einzelwerten im Portfolio – Equal Weighted vs. Market Cap Weighted vs. Value Weighted

Die Werte im wikifolio gewichte ich bei jeder Neuzusammenstellung gleich. Ich behaupte, dass ein gleichgewichtetes Index-Portfolio langfristig eine bessere Performance erzielt, als ein Index-Portfolio, bei dem die Werte systematisch nach der Marktkapitalisierung gewichtet werden (wie dies zum Beispiel beim DAX oder S&P500 der Fall ist). Das macht diese Variante anfällig für Blasen.

In einem Interview bei CNBC sagt der bekannte US-Investor Joel Greenblatt (Autor des Buchs The Little Book That Beats The Market) zum Beispiel, dass klassische Index-Portfolios, die nach der Marktkapitalisierung gewichtet sind, unter einem systematischen Fehler leider.

Market-cap weighted indexes „will systemically buy too much of the overpriced stock and too little of the bargain priced stocks,“

Die Anzahl der gekauften Aktien ist abhängig von der Marktkapitalisierung und je höher die Marktkapitalisierung relativ zu den anderen Werten ausfällt, desto mehr Aktien werden gekauft. Auf systematische Art und Weise wird zu viel in überbewertete Werte und zu wenig in unterbewertete Werte investiert. Die Gleichgewichtung korrigiert diesen systematischen Fehler. Zudem wird das Verlustrisiko von Einzelwerten gegenüber der Marktkapitalisierung relativ verringert.

In der Studie ‚Why Does an Equal-Weighted Portfolio Outperform Value- and Price-Weighted Portfolios‘ aus dem Jahr 2012 untersuchen Yuliya Plyakha, Raman Uppal und Grigory Vilkov die Performance eines gleichgewichteten, einem nach dem Preis und Marktkapitalisierung gewichteten Portfolios von größeren US Aktien-Indizes über die vergangenen 4 Jahrzehnte. Die Studie kommt zu dem Schluss, dass die durchschnittliche jährliche Rendite von gleichgewichteten Portfolios höher ausfällt.

Im Onlineartikel auf Morningstar.com ‚Haben Indizes ein Gewichtungsproblem?‘ werden das Pro und Contra von gleichgewichteten Indizes gegenüber traditionellen, nach der  Marktkapitalisierung gewichteten Indizes, diskutiert.

Ein anderes weiteres Gewichtungskonzept ist die Gewichtung der Portfolios nach der Bewertung der Unternehmen (sogenannte Value Weighted Index Portfolios). Bei dieser Variante ist die Gewichtung abhängig von der Bewertung der Einzelwerte. Je niedriger die Bewertung, desto höher die Gewichtung. Verfechter dieses Gewichtungskonzepts behaupten, dass damit sogar eine noch bessere Performance erzielbar ist als bei einem gleichgewichteten Portfolio.

Die Bedeutung des Mean-Reversion-Effekts bei der Anlageentscheidung

Meine Hypothese ist, dass die durchschnittliche Bewertung eines ausreichend diversifizierten und unterbewerteten Aktienportfolios auf Basis des Enterprise Multiple (EV/EBITDA) zum Mittelwert des allgemeinen Aktienmarktes tendiert. Ich konnte bei meinen bisherigen Umschichtungen beobachten, dass der durchschnittliche EV/EBITDA des wikifolios, bei gleichzeitiger überdurchschnittlicher Kursperformance des wikifolios, höher war als bei der letzten Umschichtung sechs Monate zuvor.

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